初步測(cè)算，截至2020年12月末，中林集團(tuán)合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率約67%左右，已完成國(guó)資委對(duì)于負(fù)債率降到70%以下的要求。

新冠肺炎疫情帶來(lái)沖擊也沒(méi)阻礙央企全面降杠桿、減負(fù)債的步伐。

1月11日，經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者獨(dú)家獲悉，作為國(guó)資委管轄的唯一一家林業(yè)央企中國(guó)林業(yè)集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中林集團(tuán)”)“瘦身”減負(fù)債卓有成效。初步測(cè)算，截至2020年12月末，中林集團(tuán)合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率約67%左右，已完成國(guó)資委對(duì)于負(fù)債率降到70%以下的要求。

現(xiàn)實(shí)下，中國(guó)全面禁止天然林商業(yè)性采伐，木材產(chǎn)量迅速降低，林業(yè)產(chǎn)業(yè)亟待轉(zhuǎn)型升級(jí)，央企也背負(fù)“二次創(chuàng)業(yè)”重?fù)?dān)。就此，中林集團(tuán)做法是發(fā)揮領(lǐng)頭作用，擴(kuò)大木材進(jìn)口量，引領(lǐng)和平衡國(guó)內(nèi)木材市場(chǎng)供求關(guān)系。

“護(hù)綠為本”，“綠水青山就是金山銀山”……天然林全面禁伐背景下，林業(yè)面臨木材來(lái)源何處，平衡生態(tài)，發(fā)展和保護(hù)兼顧的“拷問(wèn)”，在生態(tài)產(chǎn)業(yè)主戰(zhàn)場(chǎng)上，中林集團(tuán)如何走向林業(yè)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展之路？

林業(yè)長(zhǎng)周期“慢產(chǎn)業(yè)”：營(yíng)收、凈利雙增

林業(yè)在中國(guó)的產(chǎn)業(yè)地位不容置喙。橫跨一、二、三產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)、涵蓋范圍廣、就業(yè)容量大，涉及100多萬(wàn)家企業(yè)及數(shù)億農(nóng)民。

林業(yè)也是一個(gè)周期長(zhǎng)的“慢產(chǎn)業(yè)”。2014年以來(lái)，我國(guó)已逐步停止天然林商業(yè)性采伐，國(guó)產(chǎn)商品木材供應(yīng)減少，進(jìn)口木材已成為我國(guó)木業(yè)生產(chǎn)主要來(lái)源。記者查閱資料獲悉，國(guó)內(nèi)木材需求對(duì)外依存度超過(guò)60%，行業(yè)門(mén)檻低、效益差，發(fā)展粗放，市場(chǎng)參與主體以民營(yíng)企業(yè)為主，國(guó)資企業(yè)參與度相對(duì)較低。

中林集團(tuán)在此間屬于權(quán)重力量。記者獨(dú)家獲悉的數(shù)據(jù)是，2020年1-11月，中林集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1776.8億元，較上年同期1402.7億元增長(zhǎng)26.67%；利潤(rùn)總額10億元，較去年同期5.8億元增長(zhǎng)71.42%；凈利潤(rùn)7.9億元，較去年同期4.2億元，增長(zhǎng)85.75%，整體盈利能力較去年同期有較大幅度提升。

林業(yè)板塊為自營(yíng)業(yè)務(wù)，收入、毛利逐年上升。2019年收入同比上升18.5%，毛利率19.04%。截至目前，中林集團(tuán)在境內(nèi)外可控森林資源面積超過(guò)1500萬(wàn)畝，涵蓋重慶和廣西兩大國(guó)家戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備林項(xiàng)目。

“多運(yùn)一根木材，當(dāng)?shù)鼐蜕倏撤ヒ豢脴?shù)”。

木材貿(mào)易同樣是中林集團(tuán)的主責(zé)。一方面是近幾年木材進(jìn)口量維持在全國(guó)進(jìn)口總量的20%以上，為國(guó)內(nèi)最大的木材供應(yīng)商，承擔(dān)著保障國(guó)家木材供給安全的重大戰(zhàn)略任務(wù)。另一方面是國(guó)內(nèi)天然林全面禁伐，貿(mào)易承接等業(yè)務(wù)需要專(zhuān)業(yè)“護(hù)城河”。也不難理解“林業(yè)”兩字既覆蓋了主營(yíng)業(yè)務(wù)也擔(dān)負(fù)起上下游產(chǎn)業(yè)的資源協(xié)調(diào)配置。

記者發(fā)現(xiàn)，該集團(tuán)木材貿(mào)易業(yè)務(wù)占比總收入逐年提升，該指標(biāo)約為65%，貢獻(xiàn)毛利潤(rùn)超過(guò)60%，整體毛利率維持在4-5%。業(yè)務(wù)板塊中毛利率較高的業(yè)務(wù)為自產(chǎn)木材（20%以上毛利率）、養(yǎng)殖業(yè)（30%左右毛利率）、港口物流木材配套板塊（50%以上毛利率），整體收入占比約為1%，但整體毛利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比高達(dá)8%左右。

圍繞著“林業(yè)”加大木材進(jìn)口和貿(mào)易規(guī)模，中林集團(tuán)也在縮減非林業(yè)務(wù)，其煤炭業(yè)務(wù)收入占比從2013年的60%以上壓縮至目前的20%左右。

雖有貿(mào)易帶來(lái)不菲收入作為“安全墊”，但中林集團(tuán)也主動(dòng)推動(dòng)貿(mào)易向?qū)崢I(yè)發(fā)展。譬如，推進(jìn)“森林+”、“園區(qū)+”、“湖泊+”三大戰(zhàn)略，“林業(yè)資源+木材貿(mào)易+港口物流配套”的業(yè)務(wù)模式，借此向高毛利板塊擴(kuò)大規(guī)模，自身造血孵化初見(jiàn)成效。

“一片樹(shù)林就是一個(gè)碳庫(kù)?！?/span>

12月18日閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次將“做好碳達(dá)峰、碳中和工作”作為2021年重點(diǎn)任務(wù)，要開(kāi)展大規(guī)模國(guó)土綠化行動(dòng)，提升生態(tài)系統(tǒng)碳匯能力。林木每生長(zhǎng)1立方米蓄積量，大約可以吸收1.83噸二氧化碳，釋放1.62噸氧氣。國(guó)際碳匯交易已相對(duì)成熟，近幾年中林集團(tuán)所屬新西蘭林地每年均有穩(wěn)定碳匯收入，國(guó)內(nèi)碳匯交易具備條件后，林地資產(chǎn)也將增加經(jīng)濟(jì)效益的轉(zhuǎn)換路徑。

“瘦身”減負(fù)債：負(fù)債率下降至70%以?xún)?nèi)  融資成本整體下行

2020年8月，信評(píng)機(jī)構(gòu)將中林集團(tuán)主體長(zhǎng)期信用等級(jí)調(diào)整為AAA，評(píng)級(jí)展望維持穩(wěn)定。原因在于木材貿(mào)易業(yè)務(wù)發(fā)展快速，儲(chǔ)備林建設(shè)提升資源體量，在全國(guó)木材供應(yīng)市場(chǎng)仍居重要地位。

近三年來(lái)，中林集團(tuán)營(yíng)業(yè)總收入分別為938.09億元、1,305.48億元和1,600.25億元，利潤(rùn)總額分別為4.90億元、5.58億元和7.76億元，收入、利潤(rùn)均呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。業(yè)務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng)提升了集團(tuán)在業(yè)內(nèi)的影響力，同時(shí)也增加了對(duì)資金的需求，因此帶息負(fù)債規(guī)模逐步增長(zhǎng)。截至2020年9月末，集團(tuán)合并口徑帶息負(fù)債約658億左右，短期負(fù)債占比56%左右，該比例近年來(lái)相對(duì)穩(wěn)定，非流動(dòng)負(fù)債中主要以中長(zhǎng)期限債務(wù)為主。

記者從中林集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人處了解到，公司目前正處于快速發(fā)展期，木材行業(yè)整體毛利普遍偏低，為了搶占市場(chǎng)份額，盡可能的擴(kuò)大國(guó)內(nèi)木材的進(jìn)口量，同時(shí)以保障國(guó)內(nèi)木材供應(yīng)、穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格也導(dǎo)致公司本身的毛利率會(huì)較低。

特別的，中林集團(tuán)信用級(jí)別提升至AAA級(jí)后，債券融資成本整體下行，短期債券成本在4.5%左右，長(zhǎng)期限債券成本在6%以?xún)?nèi)，且近年來(lái)綜合融資成本也在逐步下降。記者最新獲得的數(shù)據(jù)是，初步測(cè)算，截至2020年12月末中林集團(tuán)合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率約67%左右，已完成國(guó)資委對(duì)于負(fù)債率降到70%以下的要求。

上述中林集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者坦言，未來(lái)，集團(tuán)公司將持續(xù)從三個(gè)方面進(jìn)行優(yōu)化，一是成本方面，推動(dòng)用低成本資金置換高成本資金，降低綜合融資成本；二是期限方面，推動(dòng)用長(zhǎng)期資金置換短期資金；三是資金穩(wěn)定性方面，加強(qiáng)與政策性銀行、國(guó)有大中型銀行合作，提高授信和資金的穩(wěn)定性。

華東一位券商債券分析師透露一種觀點(diǎn)：“債券發(fā)行增加說(shuō)明企業(yè)有債務(wù)置換壓力，需要滾動(dòng)發(fā)行債務(wù)來(lái)募集資金。若銀行對(duì)特定企業(yè)的授信額度不增加，部分企業(yè)只能靠債券市場(chǎng)來(lái)融資。債券發(fā)行量減少反而不正常，體現(xiàn)融資環(huán)境較緊?！?/span>

截至2020年10月末，中林集團(tuán)金融機(jī)構(gòu)授信總額1471億，2020年較2019年末新增各類(lèi)授信256億元，其中國(guó)開(kāi)行100億元，建行40億元，農(nóng)行10億，具有較大的財(cái)務(wù)彈性。中林集團(tuán)債務(wù)收入主要為銀行借款和發(fā)行債券，一位滬上財(cái)務(wù)專(zhuān)家認(rèn)為：“中林集團(tuán)作為林業(yè)板塊唯一央企，在承擔(dān)社會(huì)職能時(shí)，享受?chē)?guó)家特定的貸款、稅收、土地政策優(yōu)惠等，進(jìn)一步獲得來(lái)自銀行和政府支持，對(duì)償債來(lái)源形成補(bǔ)充。”

“綠水青山就是金山銀山”……在生態(tài)產(chǎn)業(yè)的主戰(zhàn)場(chǎng)上如何兼顧平衡與發(fā)展，中林集團(tuán)任重而道遠(yuǎn)。